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La comienzo de un fondo cotizado (ETF) de Bitcoin (BTC) al contado facilitaría el paso a este activo a inversores particulares y fondos de inversión. Por otra parte, a diferencia de un ETF de Bitcoin basado en futuros, un ETF al contado implica la adquisición auténtico de BTC.
Entonces, ¿la aprobación del primer ETF de Bitcoin será un acontecimiento alcista?No necesariamente.
El “descuento” de GBTC sigue siendo de dos dígitos
A lo liberal de los primaveras, la Comisión de Bolsa y Títulos (SEC) de Estados Unidos ha rechazado a todos los solicitantes de ETF de Bitcoin, y la última denegación se emitió al VanEck Bitcoin Trust el 10 de marzo de 2023.
La SEC concluyó que la propuesta no tenía un “acuerdo intensivo de vigilancia compartida con un mercado regulado de tamaño significativo relacionado con Bitcoin al contado.” Los reguladores vacilan a la hora de liberar lo que muchos creen que sería un producto de Bitcoin más equitativo y transparente.
Los inversores se preguntan ahora si las últimas ofertas de ARK Investment y BlackRock para divulgar sus ETF de Bitcoin al contado podrían ser la decisión al Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale, un transporte de inversión con acciones negociadas en bolsa.
Curiosamente, la “prima” del GBTC saltó a sus mejores niveles en meses luego de que BlackRock anunciara la presentación de su
Pero aunque la posible aprobación de un ETF de Bitcoin al contado pueda parecer alcista en un principio, sus consecuencias para el precio del BTC pueden ser negativas, al menos a corto plazo.
¿Qué es un ETF?
En primer oportunidad, un ETF es una forma de valía que posee diversas inversiones subyacentes, como materias primas, acciones y bonos. Un ETF puede parecerse a un fondo de inversión porque su emisor agrupa y gestiona los activos dados.
El ejemplo más conocido de este útil es SPY, el ETF que sigue el índice S&P 500. State Street se encarga de encargar los activos de este fondo de inversión, valorados en USD 436,000 millones.
La adquisición de un ETF otorga al inversor la propiedad directa del activo subyacente del fondo, lo que conlleva consecuencias fiscales diferentes a la tenencia de contratos de futuros o posiciones apalancadas. Aunque los ETF de Bitcoin al contado siguen siendo rechazados en EE.UU., desde hace décadas existen productos idénticos para bonos, divisas mundiales, oro, renta variable china, ingresos inmuebles y petróleo.
El descuento del 30% de GBTC está probablemente justificado
El Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un fondo de inversión con USD 18,400 millones de activos bajo encargo, cotiza actualmente con un descuento del 30% frente a sus tenencias de Bitcoin. Esta diferencia entre sus 626,778 Bitcoins a valía de mercado y las acciones de GBTC que cotizan en las bolsas regulares llegó a ser de -49% en diciembre de 2022.
En consecuencia, es probable que este descuento esté justificado, pues el útil carece de herramientas que permitan el arbitraje. El GBTC de Grayscale es el líder indiscutible del mercado de criptomonedas, a pesar de estar clasificado como fondo cerrado, lo que significa que el número de participaciones disponibles es pequeño.
Las acciones de GBTC no se crean independientemente ni tienen un plan de canje. Correcto a esta ineficacia, existen grandes diferencias de precio cuando se comparan con las tenencias reales de Bitcoin del fondo. En cambio, un ETF da al creador de mercado la capacidad de emitir y enriquecer acciones, lo que garantiza que la prima o el descuento sean normalmente pequeños.
GBTC cobra una comisión administrativa anual fija del 2%; luego, el descuento puede ser aceptable transmitido que la SEC sigue rechazando los medios y solicitudes de todos los gestores de fondos.
Por otra parte, los ETF suelen cotizar a la par que los activos netos, a diferencia de GBTC. Por ejemplo, el ETF Purpose Bitcoin (BTCC.U) tenía un valía liquidativo de USD 5.63 por energía el 27 de junio, y las acciones cerraron a USD 5.65 en la Bolsa de Toronto.
Del mismo modo, el precio subyacente del fondo de derivados estadounidenses ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) era de USD 16.89 dólares el 28 de junio, mientras que sus acciones cotizaban a USD 16.89.
La aprobación del ETF de Bitcoin al contado podría presionar inicialmente al precio de BTC
Esencialmente, un producto de fideicomiso de inversión es considerablemente menos deseable que un ETF, y Grayscale ha hecho poco para mitigar el impacto en los inversores GBTC hasta ahora. Sin bloqueo, el sentimiento del mercado mejoró modestamente luego de que el maduro delegado de activos del mundo, BlackRock, presentara una solicitud para divulgar un ETF de Bitcoin al contado.
El descuento del precio de la energía frente a su contenido tenderá finalmente a cero a medida que surjan reembolsos y oportunidades de arbitraje si la SEC concede al delegado de activos Grayscale permiso para convertir su GBTC Trust en un ETF de Bitcoin al contado.
En este círculo, lo más probable es que una cantidad considerable de BTC pueda entrar en el mercado, ya que los inversores podrán finalmente salir de su posición a la par.
La única pregunta es: ¿cuántos de esos USD 18,000 millones se invertirán en otros instrumentos relacionados con Bitcoin o se venderán en las bolsas?
En cualquier caso, es muy probable que la aprobación de un ETF de Bitcoin al contado produzca una presión de saldo significativa de la conversión GBTC de Grayscale, ya que los BTC que han estado bloqueado durante 3-8 primaveras vuelven a entrar en el mercado.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación comercial conlleva riesgos, por lo que los lectores deben realizar su propia investigación antaño de tomar una valor.
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